軸承無縫管價(jià)格正夯實(shí)底部 未來市場(chǎng)很難有大幅下跌

隨著粗鋼產(chǎn)能利用率的提高和鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)重清庫(kù)，鋼價(jià)的底部夯實(shí)。而期貨盤面已反應(yīng)了對(duì)礦石價(jià)格的悲觀預(yù)期，未來軸承無縫管價(jià)格很難有大幅下跌。

　　近兩年鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了原材料價(jià)格大跌，及需求銳減，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存位于低位。產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存由原來的“鋼貿(mào)商處”轉(zhuǎn)移到“鋼廠處”，這使得鋼廠的資金更為緊張。一旦鋼廠庫(kù)存上升，降價(jià)拋貨成為鋼廠的首要選擇。因此，在原材料價(jià)格繼續(xù)看跌的2018年，鋼廠不會(huì)貿(mào)然擴(kuò)大庫(kù)存，庫(kù)存管理是鋼廠經(jīng)營(yíng)管理的重中之重。

　　低庫(kù)存和低的供應(yīng)彈性必然意味著較高的現(xiàn)貨升水。隨著貿(mào)易商及鋼廠庫(kù)存的下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)中規(guī)格短缺現(xiàn)象頻出，突發(fā)事件導(dǎo)致的部分地區(qū)軸承無縫管價(jià)格短期暴漲也屢有發(fā)生。因此，我們可以看到，9月份以來，現(xiàn)貨相對(duì)于期貨一直出現(xiàn)升水。

　　根據(jù)2017年1-9月的數(shù)據(jù)來估算2017年全年的消費(fèi)情況。2017年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8.2億噸，表觀消費(fèi)同比增長(zhǎng)7.7%，粗鋼產(chǎn)能利用率為74%，高于2013年的72%。

　　2018年，保守假設(shè)我國(guó)粗鋼的表觀消費(fèi)增速維持在4.3%，貿(mào)易商庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存都維持在目前的狀況。而我國(guó)的粗鋼凈出口應(yīng)該保持在5000-6000萬噸左右，如果按照這個(gè)出口量估算的話，2018年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量要增加5%，粗鋼產(chǎn)能利用率由2017年的74%上升至2018年的77%。

　　樂觀預(yù)測(cè)，2018年我國(guó)粗鋼的表觀消費(fèi)增速達(dá)到5%，而凈出口量達(dá)到6000萬噸，2018年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增7%，鋼廠產(chǎn)能利用率達(dá)到78%。

　　產(chǎn)能利用率的上升預(yù)示著行業(yè)利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，因此，預(yù)計(jì)2018年邊際鋼廠的平均噸鋼利潤(rùn)要上升至100元左右。

　　市場(chǎng)一直有一個(gè)悲觀言論，認(rèn)為軸承無縫管價(jià)格的下跌空間依舊很大。我們可以來測(cè)算一下，假設(shè)礦石價(jià)格跌至50美元/噸，軸承無縫管的生產(chǎn)成本跌至2360元/噸。

　　由于2018年鋼廠的產(chǎn)能利用率將上升，鋼廠的噸鋼平均利潤(rùn)不會(huì)比2017年差，2017年邊際鋼廠的噸鋼平均利潤(rùn)為62元/噸。也就是說，2018年最低鋼價(jià)應(yīng)該在2422元/噸左右。

　　自從9月份鋼價(jià)跌破3000元/噸以來，鋼材現(xiàn)貨一直有升水，升水維持在100-200元/噸。2018年，如果鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼材庫(kù)存只能是越來越低，沒有人敢囤貨，現(xiàn)貨升水高企，保守假設(shè)屆時(shí)現(xiàn)貨升水50元，這樣算的話，屆時(shí)軸承無縫管現(xiàn)貨價(jià)格最低應(yīng)該在2472元/噸左右。

　　而正常情況下，礦石價(jià)格很難長(zhǎng)期跌破60美元/噸，也就是說正常情況下，上期所軸承無縫管主力合約1505應(yīng)該維持在2530元附近。

　　如果宏觀寬松政策持續(xù)加強(qiáng)，比如再次出現(xiàn)降息或者降準(zhǔn)，軸承無縫管的上漲空間將打開。

　　綜上所述，目前1505合約的價(jià)格維持在2550元附近，處于我們預(yù)測(cè)的價(jià)格中值上方。所以筆者以為，即便目前是消費(fèi)淡季，未來礦石供應(yīng)大增，軸承無縫管價(jià)格的下跌空間也十分有限，鋼價(jià)的底部夯實(shí)。

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